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行业核心观点：

房地产行业基本面仍处于底部，资金面受销售走弱以及融资不振等影响整体承压，同时资金流更偏好流向国央企背景房企，行业修复仍需政策端的支持，7月政治局会议整体表态积极，政策放松预期持续强化，建议持续关注政策端落地情况以及对销售端的带动情况，如政策端如期逐步兑现落地预计销售端有望于四季度企稳，当前公募基金对地产配置较低，政策端催化带来的弹性较大。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。

投资要点：

重仓配置比例仍在下降。我们根据同花顺数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年H1末公募基金重仓SW房地产行业的总市值为455.25亿元，环比2023Q1末下降13.98%，占基金重仓A股市值规模1.48%，较标配比例低0.31pct，环比2023Q1末下降0.18pct，自2022年四季度持续下降，预计主要是由于行业基本面偏弱，2022年多项利好政策持续出台，随着政策持续兑现，2023年H1市场对房地产行业可推出的政策工具预期下降，同时也伴随着房地产行业市场表现偏弱。

TOP10持仓集中度环比提升。从持仓个股角度看，2023Q2公募基金重仓SW房地产行业前10大和前20大个股市值合计分别为387.42亿元和434.16亿元，环比2023Q1分别下降14.4%和14.7%，占公募基金重仓SW房地产行业总市值比重为85.1%和95.4%，环比2023Q1分别提升0.2pct和降低0.1pct。

开发板块蓝筹股及物业管理普遍遭减持：（1）住宅开发行业，大体可以划分为三类①核心蓝筹股以及前期重仓的地方龙头股遭减持，如行业龙头的万科A、保利发展、金地集团、绿城中国；前期获的增持较多的区域龙头华发股份、越秀地产等；②受益于城中村改造或综合表现较好的中小型房企获得增持，如城建发展、天健集团、中国海外宏洋集团；③已出险房企或其他关注度较低的标的整体持仓处于非常低的位置；（2）商业地产行业，招商蛇口和华侨城A获明显增持；（3）物业管理行业，主要个股均遭减持。其中，中海物业连续四个季度遭减持，绿城服务获增持。

陆股通持仓情况：核心龙头个股遭减持。从陆股通持股市值角度来看，截至2023H1末，陆股通持有SW房地产行业市值居前10的个股有保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、华侨城A、新城控股、滨江集团、海南机场、格力地产和华发股份。从细分板块综合来看，（1）开发板块，龙头个股招保万金均遭减持，而绿地控股获较大幅度增持；（2）物业管理行业标的招商余积遭减持，海南机场获增持。

风险因素：政策传导不及预期、消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降、数据统计偏误等。

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